太平洋證券股份有限公司劉虹辰近期對華陽集團（002906）進行研究并發布了研究報告《新產品加速迭代量產落地，雙主業高速增長》，本報告對華陽集團給出買入評級，當前股價為23.06元。
華陽集團
事件：華陽集團披露2024H1報告，實現營業收入為41.93億元，同比+46.23%；歸母凈利潤2.87億元，同比+57.89%；2024年Q2實現營業收入22.0億元，同環比+42%/+11%。
雙主業高速增長，產品+客戶全面開花。公司聚焦主要業務汽車電子和精密壓鑄，24H1汽車電子營業收入30.71億元，同比+65.41%；精密壓鑄實現營業收入9.14億元，同比+23.55%。(1)汽車電子業務實現高增長。座艙域控、精密運動機構、數字聲學等新產品線陸續進入規模化量產階段，銷售收入大幅增長；訂單大幅增長，合資、國際車企客戶定點增多，奇瑞、問界、理想等份額大幅提升。(2)精密壓鑄業務持續增長。應用于汽車智能化(激光雷達、中控屏、域控、HUD等)相關零部件及光通訊模塊相關零部件的銷售收入同比大幅增長；博世、聯電、貝洱海拉及其他重要客戶營收大幅增長。
產能釋放引24Q2毛利環比提升，費用端管控能力良好。24Q2毛利率為21.94%，同環比-0.2pct/+0.38pct，主要由于汽車電子新產品產能逐步釋放，有力支撐Q2毛利率水平，規模化效應初步顯現。分子公司看，華陽多媒體24H1凈利潤實現0.6億元，同比+687%；凈利率7.4%，同比+5.8pct，主要為規模效應所致。華陽通用24H1凈利潤實現0.91億元，同比+20%；凈利率3.9%，同比-0.9pct。華陽精機24H1凈利潤1.17億元，同比+20%；凈利率13%，同比-0.4pct。費用方面，Q2期間費用率13.9%，同環比-0.9pct/-0.3pct，銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別同比+0.5pct/-0.6pct/-1.4pct/+0.5pct，環比分別+0.2pct/-0.4pct/+0.1pct/-0.2pct，管控能力良好。
研發投入持續增長，新產品加速迭代量產落地。24H1公司持續加大研發投入，報告期內研發投入3.73億元，同比+25.57%，占營業收入的8.90%，環比+0.06pct。汽車電子產品和技術快速迭代、推出多功能融合創新產品。公司開發基于高通8775芯片的艙駕融合和中央計算單元產品，預計今年下半年推出。公司目前已率先實現5.1寸TFT HUD量產；加大OLED顯示技術研發和生產投入，量產項目增多。自研的視野仿真軟件已投入使用，首個項目已進入量產階段。精密壓鑄業務聚焦核心技術領域，持續增強新能源汽車關鍵零部件開發制造能力及半總成裝配技術能力。
投資建議：公司客戶頭部自主+合資/外資全面開花，預計下半年新產品產能爬坡持續釋放增量。我們預計公司2024-2026年實現營收91.07、112.82、137.30億元，同比+27.60%/+23.88%/+21.70%；實現歸母凈利潤6.43、8.49、10.41億元，同比+38.42%/+31.94%/+22.63%，對應當前PE估值分別為20、15、12倍，維持“買入”評級。
風險提示：汽車智能化滲透率不及預期、原材料價格波動超出預期、芯片短缺超出預期、新產品研發進度不及預期、海外市場拓展不及預期。
數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券李子俊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.55%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利6.53億，根據現價換算的預測PE為18.6。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有16家機構給出評級期貨配資平臺，買入評級12家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為33.63。
文章為作者獨立觀點，不代表配資炒股門戶觀點
